内容提要：利用谷歌趋势提供的搜索量数据，本文构建了一个投资者关注的直接衡量指标，在此基础上，运用行为金融学里投资者关注的理论，系统解释了IPO市场存在的三种异象。与文献中常见的其他解释变量相比，本文发现IPO前个股网络搜索量对于市场热销程度、首日超额收益和长期表现有更好的解释力和预测力，它可以解释首日超额收益的23%，长期累积收益率的10%以上，结果均十分显著。研究结果表明，投资者关注对资产价格有直接的影响，2009年的新股发行体制改革对首日超额收益的降低起到了明显作用。
      关键词：投资者关注 热销市场 首日超额收益 长期表现低迷 行为金融

      内容提要：消费者金融行为的研究是一个多学科的研究领域，并在近十年来开始得到主流经济学和金融学的重视。消费者金融行为的研究集中在如何定义、描述、理解和预测、改变、发展，以及比较消费者的金融行为。本文从上述六个方面对美国关于消费者金融行为的研究进行了简要综述，并讨论了消费者金融行为与消费者金融教育、消费者福利之间的关系。最后，对中国消费者金融学的研究提出了几点建议，希望对中国消费者金融学领域的发展有所贡献。
      关键词：消费者金融行为 消费者金融教育 消费者福利                      

      内容提要：消费金融调研是获得消费金融研究数据的一个重要途径。清华大学在2010年开展了面向全国城市居民家庭的消费金融调研。本文择要介绍了本次调研的一些成果，包括居民家庭的资产负债情况、家庭的收支状况、家庭的投资和借贷行为，以及家庭其他方面的理财意识和行为等。最后，根据调研结果对我国城市居民家庭金融的几个特点进行了总结。
      关键词：消费金融 消费金融调查 投资 借贷

      内容提要：本文使用各省市自治区城镇家庭借贷支出的分类面板数据，结合我国经济发展处于转轨期的特性，考察消费升级、社会保障不完善及地区发展不平衡等因素对消费的影响。研究发现各变量在对消费的影响性质和程度上均存在地区差异，社会保障、消费升级和储蓄在全国范围内均显著正相关，房贷支出和教育在中西部地区的促进作用显著，而保险在东部地区作用突出，家庭投资则均不显著。政府要扩大消费内需并改变消费金融发展的不平衡，就应把握消费升级和社会保障制度的推进时机和力度，增加中西部地区社会保障投入和教育投入，持续提高居民收入，适度放宽中西部地区的家庭房贷限制。
      关键词：家庭资产配置 消费金融 地区差异 消费升级 社会保障

      内容提要：本文采用中国居民家庭微观调查数据，运用资产参与和资产分配模型，分别讨论健康状况对居民家庭资产配置行为的影响。研究结果表明：投资者的健康状况不显著影响其参与股票市场和风险资产市场的决定，但影响家庭的股票或风险资产在总财富中的比重，健康状况不佳会导致这两个比重较低，在控制了参保情况或时间展望期后这一影响仍然显著；而投资者风险态度和遗赠动机能够一定程度上解释健康风险的影响。
      关键词：家庭资产选择 健康状况 家庭微观调查数据

      内容提要：利用2009 年“中国城镇居民经济状况与心态调查”数据，本文细致考察了中国城镇居民家庭资产—负债的现状与成因。描述性统计表明，家庭资产随着户主年龄、教育程度和家庭收入水平提高而上升，家庭负债则恰恰相反，家庭资产—负债存在明显的地域差异。实证研究发现，户主的年龄、受教育程度和健康状况以及家庭收入和人口规模不仅是家庭是否拥有资产/负债最重要的决定因素，也是家庭资产负债额的重要影响因素；进一步研究表明，家庭净资产也主要受到这些因素的影响，但其影响程度因家庭净资产量不同而不同。本文进而研究了家庭资产—负债状况的稳定性，发现户主年龄较小、教育水平较低和健康状况较差以及人口规模较大的家庭更容易受到金融市场不利冲击的影响。
      关键词：家庭资产—负债

      内容提要：本文基于台湾股市数据，主要研究个人投资者的交易行为。参照Kaniel et al.(2008)构建了个人投资者交易不平衡性指标─净交易，以反映投资者股票交易的强度。采用这种交易不平衡性指标来构建投资组合研究个人投资者的交易行为。首先研究个人投资者交易和股票的收益之间的动态关系从而分析投资者的交易策略，然后研究个人投资者净交易的收益预测能力从而分析个人投资者交易的信息含量。本文研究发现：台湾股票市场的个人投资者采用负反馈的交易策略，并且个人投资者在交易中表现出很强的处置效应；个人投资者在交易中的信息含量不足；个人投资者交易中的盈利主要来自两个方面：过度反应和价格冲击。文章最后给出政策建议。
      关键词：个人投资者 交易策略 收益预测 过度反应 价格冲击

      内容提要：货币或者财政政策调控是世界各国保证房地产市场健康发展普遍采用的手段，宏观调控对市场的影响自然成为所有市场参与者及学术界关心的问题。本文构建了居民基于非住房消费、住房消费的二元效用函数，居民投资选择包括无风险投资、住房投资与金融投资，理性居民通过效用最大化来应对房地产税收、首付贷款比例和贷款利率等宏观调控政策。本文结合金融市场、房地产市场的参数校准，对政府可能采用的政策组合进行了数值模拟分析。数值模拟分析表明，在给定参数下居民对贷款首付比例的政策变化最为敏感，其次为利率政策、税收政策。本研究结果为政府的反周期房地产政策调控提供了理论依据，能够有效降低政策制定成本。
      关键词：效用函数 经济周期 反周期政策

      内容提要：本文基于消费者行为理论和行为经济学理论，构建了一个两期的经济模型，并通过数值模拟的方法，分别研究了消费者在不同情况下的消费者情绪与物价变动和消费的关系。结果表明：消费者情绪会影响物价和消费的波动;消费者情绪会对货币政策的效果产生影响;在制定利率政策时要考虑到居民的消费习惯;在经济周期的不同阶段，消费者情绪对物价的影响不同;在消费者异质的情况下，国家的收入分配政策会影响国家调控物价的效果。
      关键词：消费者情绪 通货膨胀 过度乐观 过度悲观

      内容提要：本文利用成都市房地产交易的微观数据（2004—2006），实证检验了我国房地产信贷政策的变化对微观个体住房贷款决策行为的影响效果。我们发现，地方购房者的贷款决策对中央利率调控有明显反应。实证结果显示：当长期贷款利率升幅较短期贷款利率升幅高0.1百分点时，贷款者选择短期贷款的概率增加8.4个百分点；而且利用商业住房贷款利率和公积金贷款利率变动差异的“自然实验”，我们有效控制了可能由宏观政策内生性产生的计量问题，从微观角度为长、短期利率政策的有效性提供了更可靠的实证检验。此外，我们还发现首付比例政策并没有得到地方银行的严格实施。因此，文章建议政府进一步重视利率政策对房地产市场的调整，而包括首付比例等相关政策的实施需加强对地方执行部门监管的力度。
      关键词：房贷调控 贷款利率 首付款比例

      内容提要：长寿风险是退休计划中易被低估的风险因素，这类风险因人类寿命的不断延长而快速增大。养老年金具有规避长寿风险和提高消费者效用的双重价值，在养老保障中具有重要的作用。本文系统考虑退休计划中消费者的寿命风险和遗赠需求，讨论年金投资中的最优年金化时间决策，通过构建单周期的最优年金化时间选择模型，分析了消费者在整个退休计划中如何进行年金投资这一多期决策问题。本文最后展示了不同参数设置下的计算结果，以说明消费者的遗赠需求强度与风险厌恶特征、年金管理费率、年金收益与风险水平等因素对最优年金化时间的影响。
      关键词：长寿风险 年金化时间 遗赠需求 风险厌恶系数

      内容提要：次贷危机的爆发，证明金融消费者保护已经成为金融体系能否健康持续发展的关键问题，因此，对于该项问题的研究具有深远的理论价值与现实意义。本文将选择零售金融市场为切入点，根据我国零售金融产品市场供求双方的互动特征以及消费者的认知偏误，构建理论模型，分析现有交易模式下，可能对金融消费者权益造成损害的潜在原因，力争为金融消费者保护实践提供理论依据，并起到推动作用。
      关键词：金融消费者保护 零售金融产品 模型分析

      内容提要：在消费者被迫接受成品油价格风险、石油零售商零售业竞争日益激烈和我国成品油定价机制矛盾日益突出的背景下，本文提出石油零售商可发行期权加油卡来实现下面三个目标：（1）为消费者提供成品油价格风险管理的工具；（2）为石油零售商提供一种新的锁定客户的营销手段；（3）推进成品油的市场化改革。本文首先设计期权加油卡，然后采用蒙特卡罗模拟方法对加油卡定价，接着分析石油零售商发行加油卡的风险的套期保值损益，最后讨论期权加油卡的相关实际操作问题。
      关键词：期权 加油卡 成品油 套期保值 亚式期权